物流公司財務(wù)分析報告
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摘 要
財務(wù)分析也就是財務(wù)報表分析，通過對企業(yè)財務(wù)報表所提供的會計數(shù)據(jù)的分析，評估企業(yè)價值，對企業(yè)的發(fā)展前景進行預(yù)測，從而做出合理決策。財務(wù)報表全面、系統(tǒng)、綜合的記錄了企業(yè)經(jīng)紀業(yè)務(wù)發(fā)生的軌跡，相關(guān)利益人對它的分析越來越關(guān)注。
本報告通過對江蘇六維物流設(shè)備實業(yè)有限公司10-12年三年的年報進行分析，通過橫向?qū)Ρ冉陻?shù)據(jù)中各項體現(xiàn)財務(wù)狀況的指標，從中得出企業(yè)近幾年財務(wù)狀況的變動情況及發(fā)展能力。首先，在淺層次上對企業(yè)的財務(wù)狀況進行綜合分析。 其次，通過對企業(yè)償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力，并結(jié)合杜邦分析對企業(yè)各項能力進行具體分析。讓閱讀者能深層次地了解企業(yè)的經(jīng)濟狀況。
同時，通過對各項數(shù)據(jù)的對比分析，我們可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在某些方面的不足之處，結(jié)合社會經(jīng)濟趨勢，對這些不足之處提出一些合理化建議。
關(guān)鍵詞：財務(wù)狀況，經(jīng)濟危機，償債能力，營運能力，杜邦分析
1企業(yè)概況
江蘇六維物流設(shè)備實業(yè)有限公司創(chuàng)建于2002年，經(jīng)過多年的艱苦創(chuàng)業(yè)，現(xiàn)已發(fā)展成擁有幾個個民營企業(yè)和1個合資企業(yè)的中型集團公司，集團公司年銷售額在同行中名列前茅，公司長期以來一直致力于物流系統(tǒng)的規(guī)劃、設(shè)計、制造和安裝，擁有一批高素質(zhì)的物流規(guī)劃和設(shè)計人員，公司現(xiàn)有十多條物流設(shè)備制造專用生產(chǎn)線。公司擁有十多項國家專利和知名注冊商標。
今年來江蘇六維物流設(shè)備實業(yè)有限公司為國內(nèi)外知名企業(yè)完成了數(shù)千個大型立體倉庫、物流配送中心工程。典型工程有豐田中東汽車零部件物流中心，日本花王成品倉庫，揚子巴斯夫、長春一汽、蕪湖奇瑞汽車物流中心，廣州新白云國際機場、武漢中百、蘇寧電器、上海普洛斯、大連歐雅瑪物流中心。
公司嚴格按照ISO9001、ISO14001質(zhì)量環(huán)境體系運行，始終秉承“規(guī)劃時空、超越期望、精心制造、表里如一”的質(zhì)量方針，以服務(wù)和質(zhì)量來打造“六維”品牌。公司多次獲得政府部門表彰，獲得了中國馳名商標，江蘇省和南京市著名商標，江蘇省名牌產(chǎn)品及南京市名牌產(chǎn)品等榮譽。
公司奉行“以技術(shù)為先導(dǎo)”的原則，培養(yǎng)技術(shù)創(chuàng)新隊伍，開發(fā)研制具有領(lǐng)先水平的倉儲系列產(chǎn)品和自動化物流系統(tǒng)。近年來，公司在注重引進吸收國際先進技術(shù)的同時，更著力于生產(chǎn)規(guī)模的不斷更新，改進生產(chǎn)工
藝工裝及檢測設(shè)備，生產(chǎn)規(guī)模日益擴大，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)步提高。
2 總體分析
2.1經(jīng)營狀況分析
表2-1：10-12年企業(yè)主要經(jīng)營狀況指標對比表
如圖表2-1所示，11年企業(yè)體現(xiàn)經(jīng)營狀況的各類指標與10年相比，均有大幅度的降低，直觀地說明了11年企業(yè)的經(jīng)營狀況劣于10年。從表中可以看出，營業(yè)收入相對降低了30.98%，說明企業(yè)銷售收入下降了;毛利率相對下降51.75%，利潤總額急劇下降,相對下降了78.96%,縱觀此三項指標,利潤總額的下降幅度最大,毛利率次之,營業(yè)收入的下降幅度最小。這從側(cè)面說明:企業(yè)11年銷售收入大幅下降的同時,成本費用等沒有以適當?shù)谋壤陆?成本費用還是保持在比較高的水平,使得利潤總額以更大的幅度下降。由于11年社會性的經(jīng)濟危機，使得三星機械的訂單量大幅度下降，存貨積壓也很嚴重，其中產(chǎn)生了很多不必要的成本，使得銷售收入大幅下降，從而造成毛利率的下降，盈利能力也隨之下降。
12年與11年此三項指標的對比，我們何以看出12年企業(yè)此三項指標直線上升，很明顯的，12年企業(yè)的經(jīng)營狀況優(yōu)于11年，從表中可以看出，營業(yè)收入、毛利率、利潤總額這三項指標12年比11年分別相對的增長了48.71%、80.80%、282.74%。 其中利潤總額幾乎以3倍的增長速度增長，結(jié)合本企業(yè)的實際情況，因企業(yè)的固定成本占總成本比例較高，自從11年經(jīng)濟危機以來，企業(yè)加強了對成本費用的控制，因此成本費用控制地比較好，這直接對利潤總額的計算產(chǎn)生了影響，即在銷售收入增長下，成本費用增長幅度不大，其中就產(chǎn)生了一個杠桿效應(yīng)，使得利潤總額以很大的幅度上漲。
采取同樣的方法，把10年與12年此三項指標作對比。我們可以發(fā)現(xiàn)，12年營業(yè)收入較之10年相對增長了2.64%，而毛利率與利潤總額卻下降了。從側(cè)面反映出12年的成本費用控制沒有10年好，這也是由于11年遭受經(jīng)濟危機，對企業(yè)造成了很大的影響造成的;同時，從11年底開始，三星機械有限公司派專門的人員長期在外做公司的業(yè)務(wù)拓展，其中產(chǎn)生的一些費用也是需要考慮的。
綜上所述，07-12年企業(yè)總的經(jīng)營狀況是高、底、較高。11年因為經(jīng)濟危機的沖擊，對企業(yè)造成了極大的影響，是社會性的危機，但三星機械與同行業(yè)同規(guī)模的企業(yè)相比，也是屬于佼佼者，12年企業(yè)就從11年的劣勢中走出，經(jīng)濟狀況日趨回升，較之10年，還有不足之處，企業(yè)應(yīng)盡量加強對成本費用的控制盡快走出經(jīng)濟危機的陰影。
2.2財務(wù)狀況分析
表2-2：10-12年企業(yè)主要財務(wù)狀況指標對比表
如圖表2-2所示，11年各類與財務(wù)狀況相關(guān)的指標與10年相比，除應(yīng)收賬款有一定幅度的下降外,其他指標均有不同程度的上浮，其中存貨上揚的程度尤其高,終其原因是由于11年經(jīng)濟危機使得企業(yè)的產(chǎn)品積壓,難以出售。正是因為經(jīng)濟危機的影響，企業(yè)的銷售量大不如以前了，賒銷收入也隨之降低，致使11年應(yīng)收賬款比10年下降了8.14%。而流動資產(chǎn)的增加很大程度上是由于企業(yè)舉借外債用于資金周轉(zhuǎn)造成的。企業(yè)總資產(chǎn)的增加很大一部分原因是由于存貨的積壓及流動資產(chǎn)的增加造成的。
12年與11年相比，各項指標除存貨下降外，其他指標均有不同程度的提高，特別是應(yīng)收賬款，提高了96.86%，所有者權(quán)益次之，負債提高幅度最小，說明12年企業(yè)銷量大大加強了，賒銷金額也大大加強，應(yīng)收賬款以驚人的速度發(fā)展，這是企業(yè)能從11年經(jīng)濟危機中逐漸脫離的憑證，但同時也給企業(yè)順利收賬埋下了隱患，加大了貨款回收難度。12年社會經(jīng)濟已開始復(fù)蘇，而三星公司經(jīng)濟危機后的經(jīng)濟復(fù)蘇速度遠遠高于其他同規(guī)模企業(yè)。
若將10年與12年相比，從中可以看出，雖然12年企業(yè)各類指標均高于10年，但這并不能說明12年的財務(wù)狀況優(yōu)于10年，結(jié)合11年的數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)12年應(yīng)收賬款數(shù)額巨大，企業(yè)流動資產(chǎn)過多，雖然近期不會給企業(yè)帶來什么負面影響，但從長遠看，賒銷金額的大幅上升，資產(chǎn)閑置情況如此嚴重，勢必影響到企業(yè)的長期發(fā)展。
綜上所述，12年企業(yè)的賬務(wù)狀況乍看之下高于10年。其實不然，12年企業(yè)的賬務(wù)結(jié)構(gòu)不如10年。企業(yè)今后應(yīng)合理地、適當?shù)卣{(diào)整企業(yè)賬務(wù)結(jié)構(gòu)，若企業(yè)12年的經(jīng)濟策略是“鐵血政策”，那今后應(yīng)往“可持續(xù)策略”發(fā)展。
3 償債能力分析
償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)本息的現(xiàn)金保障能力，包括長期償債能力和短期償債能力。通過近三年比對分析，三星機械有限公司的償債能力較高，在很大程度上減弱了財務(wù)效率;造成了資金的閑置;削弱了股東的權(quán)益，綜合來講，弊大于利。這與公司領(lǐng)導(dǎo)層的風(fēng)險偏好程度及來往客戶的性質(zhì)也有關(guān)。具體分析如下：
3.1短期償債能力分析
企業(yè)短期償債能力的強弱與企業(yè)資產(chǎn)的流動性，以及流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)直接相關(guān)。如圖表3-1所示，可以直觀的看出11年的流動比率與10年相差不大，基本上維持
在2左右，乍看之下，企業(yè)的償債能力還是比較理想的，但結(jié)合速動比率，我們不難發(fā)現(xiàn)，11年企業(yè)速動比率比10年下降了19.8%，速動比率較低，真實準確地反映了企業(yè)資產(chǎn)的流動性及短期償債能力大幅下降了。原因不難理解，由于經(jīng)濟危機造成。
結(jié)合圖表3-1，07-12年這三年中，12年企業(yè)這3項指標均大于07、11年，10年企業(yè)的短期償債能力稍弱，不過基本上是比較理想的狀況，11年受經(jīng)濟危機的影響，企業(yè)短期償債能力明顯下降，這是符合客觀因素的。12年企業(yè)短期償債能力過強，速動比率達到了1.75，資金閑置嚴重，盡管債務(wù)的償還性很高，但卻應(yīng)企業(yè)現(xiàn)金應(yīng)收賬款資金占用過多而大大增加企業(yè)的機會成本。上面我們已經(jīng)提到，償債能力的強弱與領(lǐng)導(dǎo)層的風(fēng)險偏好程度也有關(guān)，三星機械的領(lǐng)導(dǎo)層風(fēng)險偏好還是比較保守的;且該企業(yè)很大一部分的銷售額來自大同礦務(wù)局、徐州礦務(wù)局、攀枝花礦務(wù)局、雞西礦務(wù)局、盤江礦務(wù)局等十余家國家大型礦務(wù)局，資金到位速度較快。這間接得影響了企業(yè)的償債能力。
今后，企業(yè)應(yīng)適當降低短期償債能力，盡可能將短期償債能力維持在不使貨幣資金閑置的水平。
3.2長期償債能力分析
表3-2：10-12年企業(yè)長期償債能力對照表
資產(chǎn)負債率表示企業(yè)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度，負債比率低，企業(yè)償債能力越強，債權(quán)人認為負債比率越低，投資越安全，股東則認為，不超過資金利潤率的情況下，越大越好。一般認為，資產(chǎn)負債率水平在40%-70%為宜，結(jié)合圖表3-2，可以看出07、11年資產(chǎn)負債率還是比較理想的，12年的資產(chǎn)負債率偏低，長期償債能力偏強，這會使得企業(yè)不能充分利用負債的財務(wù)杠桿作用和節(jié)稅功能，影響企業(yè)的發(fā)展壯大。再看產(chǎn)權(quán)比率，近三年企業(yè)產(chǎn)權(quán)比率都<1，偏低，說明企業(yè)是低風(fēng)險，低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。
結(jié)合近三年資產(chǎn)負債表，三星機械有限公司基本上沒有長期負債，因此長期償債能力的高低基本上取決于短期償債能力。總的來看，企業(yè)資金的處理還是過于保守，沒有利用負債的財務(wù)杠桿作用和節(jié)稅功能，只是企業(yè)日后急需解決的問題，企業(yè)應(yīng)加強對償債能力的調(diào)節(jié)，使企業(yè)能更快的發(fā)展。
4 營運能力分析
營運能力是指企業(yè)對資產(chǎn)利用的能力，即資產(chǎn)運用效率的分析。資產(chǎn)運用效率標志著資產(chǎn)的運行狀態(tài)及其管理效果的好壞，對企業(yè)的償債能力和獲利能力產(chǎn)生重要的影響，結(jié)合圖表4-1可得：一方面11年流動資產(chǎn)分析指標均有不同幅度的下降，其中以流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降最為明顯，這反映了完成同樣多的營業(yè)收入，10年比
11年占用的流動資金少，或者可以說占用同樣多的流動資金，10年比11年可完成更多的業(yè)務(wù)。這也間接影響了短期償債能力，使得短期償債能力有所下降。另一方面，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同比下降41.64%，很明顯的，受經(jīng)濟危機的影響，市場不景氣，存貨積壓嚴重;同時，資金回籠速度慢，資金占用量明顯增加，企業(yè)11年整體營運能力急劇下降，這也在很大程度上削弱了企業(yè)的盈利能力。
12年與11年相比，體現(xiàn)營運能力的各項指標均有上浮，其中以存貨周轉(zhuǎn)率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上浮最明顯，結(jié)合之前對企業(yè)財務(wù)狀況的分析，11年企業(yè)存貨積壓嚴重，通過存貨周轉(zhuǎn)率我們可以看出，12年企業(yè)大幅度地加快了存貨的周轉(zhuǎn)，銷售能力日益增強，同時也減少了資金占用量，企業(yè)財務(wù)狀況日趨進步。
經(jīng)過11年經(jīng)濟危機的沖擊，對企業(yè)造成了很大地影響，雖然12年比11年營運能力增強了，但與10年相比，從這幾個指標對比中可以看出，12年的營運能力與10年的相比，還是比較弱的，今后企業(yè)應(yīng)特別關(guān)注存貨周轉(zhuǎn)率及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，使企業(yè)能快速穩(wěn)定發(fā)展。
5 盈利能力分析
盈利能力指企業(yè)一定時期內(nèi)運用各種資源賺取利潤的能力。獲取利潤是企業(yè)經(jīng)營的最終目標，也是企業(yè)能否生存與發(fā)展的前提。盈利能力直接關(guān)系到投資者的利益，也關(guān)系到債權(quán)人以及企業(yè)經(jīng)營管理者的切身利益。結(jié)合圖表5-1，可以看出：11年較之10年，各項指標均有大幅度的下降，這也是意料中的情況，結(jié)合前幾部分的分析，相信大家對07、11年數(shù)據(jù)的`差異已了然于心，這里就不再做過多的講解。
12年，隨著經(jīng)濟危機的緩和，三星機械的銷售量明顯上升，且由于該公司自從經(jīng)濟危機以來就開拓市場，有專門的銷售團對跑業(yè)務(wù);銷量的上升大大減少了存貨的積壓，減少了很多不必要的成本損失，成本費用也隨之降低。這些成果均可以通過如下指標反映出來：
11年與12年相比，所列指標均有驚人的上揚幅度，除了資本保值增值率上漲的幅度不是很大外。其中數(shù)銷售凈利率和總資產(chǎn)報酬率上升的程度最為明顯。08銷售凈利率的上升說明企業(yè)的營業(yè)收入給企業(yè)帶來的凈利潤增加了，成本費用利用率的上升則說明企業(yè)獲取利潤付出的代價下降了，獲利能力增強了，同時說明企業(yè)對成本費用的控制和管理水平提高了。總資產(chǎn)報酬率的增長直觀的反映了12年企業(yè)總資產(chǎn)獲利能力與11年相比大大增強了。雖然企業(yè)經(jīng)濟危機后，企業(yè)的盈利能力大幅上漲，但資產(chǎn)保值增值能力強度不是很高，企業(yè)資本的保值性及增長性，雖然有所增強，但還是不夠的，今后企業(yè)應(yīng)在加強盈利能力的同時，多關(guān)注資本保值增值的情況，加強企業(yè)持續(xù)的發(fā)展能力。
通過比較07與12年的數(shù)據(jù)，我們可以得出如下結(jié)論：12年銷售凈利率、總資產(chǎn)報酬率，成本費用利用率分別下降了21.56%，50.86%，27.39%，雖然企業(yè)12年
的盈利能力不及10年，但在經(jīng)濟危機的大背景下，企業(yè)能有如此的發(fā)展狀況實屬不易，今后企業(yè)若有意識地注意以上幾個部分的問題，那么在不發(fā)生意外的情況下，企業(yè)將擁有巨大的發(fā)展空間。
關(guān)于凈資產(chǎn)收益率指標的分析將于“杜邦分析”一節(jié)中講述。
6 發(fā)展能力分析
表6-1：10-12年相關(guān)指標環(huán)比增長對比表
結(jié)合圖表6-1，由于受經(jīng)濟危機的影響，企業(yè)11年相對10年環(huán)比數(shù)有劇烈的下浮;12年相對11年環(huán)比增長數(shù)相當高，達到了翻幾番的程度;12年相對10年雖然營業(yè)收入增加了，但其他指標還是有一定程度的下降。雖然營運能力、盈利能力還不及10年，但從發(fā)展的角度看：2010年，隨著經(jīng)濟危機的不復(fù)存在和社會經(jīng)濟的日益完善，企業(yè)今后各項能力一定會有不同程度的上浮。預(yù)測2010年企業(yè)各項能力、指標起碼可以與10年并駕齊驅(qū)，若企業(yè)有意識地加強不足之處的改善，如適當降低企業(yè)償債能力，適當降低賒銷金額，這將對企業(yè)營運能力及盈利能力的提高有很大的幫助。
綜合以上對企業(yè)各項指標及能力的分析，企業(yè)現(xiàn)處于發(fā)展中狀態(tài)，企業(yè)財務(wù)狀況將日趨成熟，在不發(fā)生重大變革及社會性變動的情況下，企業(yè)的持續(xù)性發(fā)展能力還是比較高的。
7 杜邦分析
杜邦分析就是利用各財務(wù)指標間的內(nèi)在關(guān)系，對企業(yè)經(jīng)營管理及經(jīng)濟效益進行系統(tǒng)的分析評價的一種綜合分析法。現(xiàn)我們就利用杜邦分析法，對企業(yè)近三年凈資產(chǎn)收益率的變動做因素分析，如下表所示：
圖7-1：
因素分析表7-1
結(jié)合因素分析表7-1：因為凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)，運用連環(huán)替代法，可以得到：
11年的銷售凈利率比上年下降了12.58%，使凈資產(chǎn)收益率降低了1.93%;
-12.58%*24.23%*1.76= -5.36%
11年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比上年降低了10.09，使凈資產(chǎn)收益率降低了0.58% 5.51%*(-10.095)*1.76= -0.98 11年權(quán)益乘數(shù)比上年提高0.04，使凈資產(chǎn)收益率提高2.16% 5.51%*14.14%*0.04=0.03%
可見，該企業(yè)10年與11年相比，凈資產(chǎn)收益率發(fā)生了較大幅度的降低。影響最大的因素是銷售凈利率的下降，銷售凈利率在很大程度上降低了凈資產(chǎn)收益率。
日后，企業(yè)應(yīng)廣開銷路，加強營運能力及盈利能力，并加強對成本費用的管理，從而提高凈資產(chǎn)收益率。
結(jié)合因素分析表7-2：因為凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)，運用連環(huán)替代法，可以得到：
12年的銷售凈利率比上年提高了8.68%，使凈資產(chǎn)收益率提高了2.21%;
8.68%*14.14%*1.8= 2.21%
12年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比上年提高了2.5%，使凈資產(chǎn)收益率提高了0.64% 14.19%*2.5%*1.8= 0.64%
12年權(quán)益乘數(shù)比上年下降了0.28，使凈資產(chǎn)收益率下降了0.66% 14.19%*16.64%*(-0.28)=-0.66%
可見，該企業(yè)11年與12年相比，凈資產(chǎn)收益率有了一定程度的上升。影響最大的因素是銷售凈利率的提高，由于11年經(jīng)濟危機造成銷量大幅度滑坡的狀況在12
年已得到明顯的改善，如果企業(yè)保持這樣的良好狀態(tài)持續(xù)發(fā)展，將很快恢復(fù)到擺脫經(jīng)濟危機的陰影。
結(jié)合因素分析表7-3：因為凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)，運用連環(huán)替代法，可以得到：
12年的銷售凈利率比10年下降了3.9%，使凈資產(chǎn)收益率下降了1.66%;
-3.9%*24.23%*1.76= -1.66%
12年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比10年下降了2.5%，使凈資產(chǎn)收益率下降了0.64% 14.19%*(-7.59%)*1.76= -1.9%
12年權(quán)益乘數(shù)比10年下降了0.24，使凈資產(chǎn)收益率下降了% 14.19%*16.64%*(-0.24)=-0.57%
可見，公司12年與10年相比，凈資產(chǎn)收益率還是有一定程度的下浮。影響較大的因素是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低，說明了雖然企業(yè)從經(jīng)濟危機后經(jīng)濟狀況已明顯好轉(zhuǎn),日趨向經(jīng)濟危機前的良好狀態(tài)靠近,若企業(yè)能有意識得關(guān)注我們分析提出的建議,相信企業(yè)能平穩(wěn)快速的發(fā)展。
附錄